截至2010年10月31日，建行财富四号三期组合运作基本平稳，投资咨询人现将报告期内的组合投资情况汇报如下：

一、   业绩表现

（一）       投资回报

截至2010年10月31日，本专户账户财产净值为31,774,902.92元，单位净值为1.2221元。

表一、建行财富四号三期业绩表现

（二）       投资运作

本月月初，由于投资方向偏于中小盘股，错过了大盘股反弹的机会。后半段调整了持仓结构，净值略有上升。

二、   资产配置分析

表二、建行财富4号资产配置

三、   市场简要回顾

10月市场大幅上涨，沪深300涨幅15.14％，以有色煤炭为代表的资源性板块领涨大盘，涨幅接近30％；餐饮旅游、商业贸易、医药生物、食品饮料等消费类板块滞胀，整体涨幅在0－2％之间。风格上大盘股战胜小盘股，中证100指数上涨15.63％，申万中小板指数仅上涨10.06％。

10月单月创造了近一年来的最大涨幅，重要原因之一是国内经济出现了明显好转。在节能减排和停产限电的影响下，工业增加值和PPI仍能保持稳定，结束了二季度快速下滑的趋势。房地产投资和销售在严厉政策的打压下依然顽强向好，屡次超出市场预期；银行信贷略显宽松，三季度月均超5000亿。尽管CPI持续在高位徘徊，月中央行更是突然加息，但市场将其解读为经济健康的信号，未受太大影响。

海外市场的定量宽松也是刺激市场大涨的重要推动力。在美国合计近万亿的购买计划下出现全球流动性泛滥已成定局，不仅是中国，印度、澳洲也纷纷加息，但估计只能部分对冲这些影响。全球资金利率维持低位，资产价格上涨预期强烈，这些已经在10月的全球市场中有所反应。

四、   近期投资策略展望

在获利的喜悦中仍应保持理智，因为由定量宽松释放流动性来推升资产价格并非正常之道，实体经济特别是欧美发达国家仍处于疲软状态，新兴市场国家尽管经济复苏态势良好，但通胀持续上升也有不小的压力。更为深层次的问题是，全球新的增长模式依然没有出现，大家仍在探索中前行。

因此，未来的市场也会不停反复，这是我们的基本观点。市场悲观的时候可以乐观一些，市场乐观的时候则要谨慎一些。现在沪深300指数基本和年初持平，前三季度的企业利润增速在33％，全年预计在30％左右，如果去年年底的估值水平相对合理的话，今年的市场仍有一定空间；但是中小板指数今年以来已经上涨了33.9％，和利润增速基本相当，目前中小板2010年一致预期的估值水平在34倍左右，处于合理区间的上限。在经济正常化的预期下，市场能走多远更多取决于市场的流动性。

尽管流动性比较宽松，但通胀过高会吸收流动性，而对明年通胀的判断国家信息中心主任祝宝良预测会在4％以上，有学者甚至认为高点将超过6％，这样会对市场产生重大的负面影响。政府有可能采取严厉的紧缩政策，甚至信贷数量控制来避免这种情况的出现。央行对货币政策的表态已经由“适度宽松”转为“稳健”，明年上半年有50bp的加息预期，这些对整体流动性的影响都不可忽视。

具体到操作上，应伴随市场上涨逐步降低仓位，同时保持组合的流动性。将美元指数、央票利率等作为重要的观察指标，若发现流动性有所收紧的苗头，则应及时规避风险。

附：持仓明细